سياسة المالية العامة يمكن أن تساعد على ترويض التضخم وحماية أضعف الفئات

يمكن لارتفاع التضخم أن يفرض تكاليف خطيرة ودائمة على الاقتصاد والناس. ولكن الآثار التوزيعية للتضخم – أي طريقة توزيعه للأموال من بعض الأفراد إلى أفراد آخرين غيرهم – تتسم بالتعقيد.

وللاستجابة بفعالية لأشد ارتفاع في التضخم على مدار ثلاثة عقود ولمعالجة الضرر الذي أصاب الأسر، ينبغي أن يُكَوِّنَ صناع السياسات فهما أفضل لكيفية تأثير التضخم على مختلف فئات المجتمع في الأماكن المختلفة.

في عدد إبريل 2023 من تقرير الراصد المالي، ندرس آثار التضخم (غير المتوقع) على رفاهية الناس من منتصف 2021 إلى منتصف 2022 – وهي فترة شهدت ارتفاع أسعار الغذاء والطاقة في وقت أبكر وبوتيرة أسرع من الأسعار الأخرى. ويعرض الفصل عدة دروس لصناع السياسات حول تأثير التضخم على ميزانيات الأسر وكيف يمكن لسياسة المالية العامة المساعدة على كبح التضخم مع دعم الفئات الضعيفة.

التأثير على الموارد العامة

من خلال تحليلنا لكيفية تأثير التضخم على الموارد العامة، كانت النتيجة الرئيسية التي استخلصناها هي أن التضخم غير المتوقع مثلما حدث في الموجة الأخيرة —يفضي إلى تآكل القيمة الحقيقية للدين الحكومي على حساب حملة السندات. وفي حالة البلدان التي تتجاوز مديونيتها 50% من إجمالي الناتج المحلي، من المقدر أن كل زيادة غير متوقعة ("مفاجئة") بواقع نقطة مئوية واحدة في معدل التضخم تخفض الدين العام بنسبة 0,6 نقطة مئوية من إجمالي الناتج المحلي، مع استمرار تأثيرها لعدة سنوات.

ومع هذا، فعندما يظل التضخم مستمرا وتتحسن إمكانية التنبؤ به، تتوقف مساهمته في تخفيض نسب الديون.

وبالمثل، فإن نسب العجز إلى إجمالي الناتج المحلي تراجعت في البداية نظرا لعدم مواكبة الإنفاق للارتفاع في القيمة النقدية لناتج الاقتصاد. ولكن هذه الآثار تلاشت بوتيرة أسرع من ذلك.

التأثير على الأسر

استنادا إلى مسوح عامة أُجريت لآلاف الأسر في ستة اقتصادات (كولومبيا وفنلندا وفرنسا وكينيا والمكسيك والسنغال)، نخلُص إلى أن تأثير التضخم من منتصف 2021 إلى منتصف 2022 على الأفراد جاء من خلال ثلاث قنوات رئيسية: أنماط استهلاكهم، ودخولهم من الأجور أو معاشات التقاعد أو التحويلات، وأصولهم وخصومهم. ويعرض الرسم البياني أدناه الآثار التقديرية لهذه القنوات على اقتصاد نامٍ (كينيا) وعلى اقتصاد متقدم (فرنسا)، قبل أي تدخل جديد من جانب الحكومة لدعم الأسر.

وبرغم اختلاف التأثير بين البلدان (وبين فئات الدخل المختلفة)، تكشف المسوح عما يلي:

·   زيادة سرعة الارتفاع في أسعار الأغذية مقارنة بالأسعار الأخرى توقِع أكبر الضرر على الأسر الفقيرة لأن الغذاء يمثل حصة كبيرة من مجموع استهلاكها. وكان هذا التأثير أوضح ما يكون في البلدان منخفضة الدخل.

·   أدى التضخم إلى تآكل الدخول الحقيقية في البلدان المستوردة للسلع الأولية، نظرا لأن الأجور على مستوى مختلف فئات الدخل لم تواكب مستويات هذه الأسعار.

·   نظرا لما أفضي إليه التضخم من تآكل القيمة النقدية للأصول والخصوم، عاد النفع على الأسر ذات صافي الثروة السالب على حساب الدائنين، ولا سيما في البلدان التي لديها أسواق مالية وائتمانية متطورة.

·   آثار التضخم على إعادة توزيع الثروة تأثرت كذلك بعمر رب الأسرة: الأسر الأصغر، التي غالبا ما تكون مقترضة صافية، حققت مكاسب من خلال قنوات الثروة، بينما الأسر الأكبر سنا شهدت تآكل ثرواتها.

كبح التضخم مع حماية الضعفاء

يمكن لسياسة المالية العامة أن تدعم السياسة النقدية في معالجة التضخم لأنها تؤثر كذلك على الطلب الكلي. وتشير أدلتنا الإحصائية إلى أن تأثير سياسة المالية العامة على التضخم قد تغير على مدار العقود. وفي حالة الاقتصادات المتقدمة، نجد أن، منذ عام 1985، تخفيض النفقات العامة بمقدار نقطة مئوية واحدة من إجمالي الناتج المحلي يخفض التضخم بمقدار نصف نقطة مئوية.

وإضافة إلى ذلك، يمكن لسياسة المالية العامة المساعدة على حماية الفئات الضعيفة.

ويتضمن النموذج الاقتصادي المستخدم في هذا الفصل عدم المساواة في توزيع الدخل والاستهلاك والحيازات من الأصول. ويوضح أنه في حالة اتخاذ البنوك المركزية إجراءات بمفردها – دون دعم من سياسة المالية العامة – فهي تحتاج إلى رفع أسعار الفائدة كثيرا لمكافحة التضخم. أما تشديد سياسة المالية العامة فهو يُمَكِّنُ من زيادة أسعار الفائدة بمقدار أقل لاحتواء التضخم.

ولكن، من أجل حماية الفقراء – الذين يستفيدون بشكل أكبر من الخدمات العامة – يجب أن تقترن زيادات الضرائب أو تخفيضات النفقات ذات الأولوية الأقل بتحويلات أكبر. وهذه الاستراتيجية بطبيعتها تثمر عدم انخفاض استهلاك الفقراء، لكنها تؤدي كذلك إلى تراجع الاستهلاك الكلي.